가치투자355 레버리지 : 워런 버핏이 레버리지를 쓰지 않는 이유 워런 버핏이 말하는 레버리지 1. 우리가 계속해서 보수적인 재무 정책을 유지한 것이 실수로 보일 수도 있지만 내 생각은 다릅니다. 돌이켜 볼 때 버크셔의 부채비율이 통상 수준을 벗어나지 않는 범위에서 지금보다 훨씬 높았다면 우리 수익률은 실제로 거둔 연 23.8%보다 훨씬 높았을 것입니다. 1965년 당시에도 우리가 부채비율을 높였다면 더 이득을 보았을 확률이 99%였을 것입니다. 따라서 대내외적인 충격이 발생해 통상적인 부채비율 때문에 우리가 일시적인 고통을 받거나 심지어 파산할 확률이 겨우 1%였을 것입니다. 그러나 우리는 그 1% 확률도 원치 않았고 앞으로도 그럴 것입니다. 고통이나 치욕을 당할 확률이 조금이라도 있다면 추가 수익의 확률이 높더라도 상쇄되지 않는다고 보기 때문입니다. 분별 있는 행동.. 2023. 4. 15. 워런 버핏의 실수 사례 그리고 교훈 워런 버핏의 실수 사례 그리고 교훈 1. 나의 첫 번째 실수는 버크셔의 지배주주가 된 것입니다. 나는 직물사업의 전망이 어둡다는 사실을 알고 있었지만, 싼 가격에 혹해서 샀습니다. 나의 초창기에는 이렇게 싼 가격에 사면 꽤 괜찮은 수익이 나왔으니까요. 그러나 1965년에 산 버크셔에 대해서는 이 전략이 먹히지 않았습니다. 주식을 아주 싼 가격에 사면, 그 기업의 장기 실적이 형편없더라도 대개 근사한 이익을 남기고 팔 기회가 옵니다. 나는 이것을 '담배꽁초 투자 기법'이라고 부릅니다. 길거리에 떨어진 한 모금만 남은 꽁초는 하찮은 존재이지만 '싼 가격' 덕분에 이익이 나올 수 있습니다. 그러나 청산 전문가가 아니라면 이런 기법을 쓰는 것은 바보짓입니다. 첫째, 처음에는 싼 가격이라고 생각했으나 나중에 십중.. 2023. 4. 15. 워런 버핏의 종목 선정 그리고 능력범위(Circle of competence) 워런 버핏이 말하는 종목 선정 그리고 능력범위(Circle of competence) 1. 우리는 인수할 회사나 투자할 주식을 물색할 때 앞으로 큰 변화를 겪지 않을 기업이나 산업을 선호합니다. 그 이유는 간단합니다. 우리는 앞으로 10년이나 20년 뒤에도 막강한 경쟁력을 확실하게 유지할 만한 기업을 찾기 때문입니다. 빠르게 변화하는 산업 환경에서 대박이 터질 수도 있지만 확실성이 부족합니다. 강조하건대 미국 시민으로서 찰리와 나는 변화를 환영합니다. 참신한 아이디어, 신상품, 혁신적 공정 등이 미국의 생활 수준을 높여주며, 이는 분명히 좋은 일입니다. 그러나 투자자로서 끓어오르는 산업을 대하는 우리의 태도는 우주 탐사를 보는 관점과 같습니다. 우리는 우주 탐사에 박수갈채를 보내지만, 우주선에 타고 싶지.. 2023. 4. 14. 포트폴리오 비중 조절과 시장 진입 시점 워런 버핏이 말하는 포트폴리오 비중 조절 1. 가만있는 편이 현명한 처신입니다. 연준 재할인율이 소폭 움직인다고 예상되거나 월스트리트 전문가가 자신의 시장 견해를 뒤집있다고 해서 수익성 높은 자회사들을 열광적으로 사고팔 경영자는 없을 것입니다. 그러면 훌륭한 기업의 소수 지분은 다루는 방식이 달라져야 할까요? 상장회사에 투자하는 기법도 자회사를 인수하는 기법과 거의 다르지 않습니다. 어떤 경우든 유능하고 정직한 경영자가 운영하는 경제성 탁월한 기업을 합리적인 가격에 획득해야 합니다. 그다음에는 이런 특성들이 유지되는지 지켜보기만 하면 됩니다. 이 투자 전략을 잘 수행하면 대개 몇몇 종목이 포트폴리오에서 매우 큰 비중을 차지하게 될 것입니다. 이는 예컨대 여러 대학 농구 스타들이 벌어들일 미래 수입의 지분.. 2023. 4. 14. 이전 1 ··· 6 7 8 9 10 11 12 ··· 89 다음