찰리 멍거의 주식투자 조언 #32 메타인지

The Tao of Charlie Munger

#32

RECOGNIZING REALITY

"I think that one should recognize reality even when one doesn't like it; indeed, especially when one doesn't like it."

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본문

 The reality that Charlie is talking about here is when a much-loved investment enters a news realm of economic realityㅡwhich means that over time the underlying economics of the company have changed so much that the one great business is no longer such a wonderful enterprise. For Berkshire this happens periodically with its reinsurance businesses. Overcapacity in the reinsurance business means that there is too much money chasing too little business. This results in lower pricing, which means that Berkshire makes less money for reinsuring the risk. Most reinsurance companies don't accept this reality and just keep selling reinsurance policiesㅡeven when it means they will make very little money off them. Berkshire, one the other hand, just flat out stops selling reinsurance, and will wait till prices rise again before getting back into the game. As a result Berkshire has become one of the largest and most profitable reinsurance operations in the world today.

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의역

 찰리가 여기서 말하고 있는 현실란 아끼던 투자처가 경제 현실의 뉴스 영역으로 들어갈 때를 말한다. 즉 회사의 근본구조가 너무 많이 바뀌어, 위대했던 사업이 더 이상 그다지 훌륭하지 않게 되는 것을 의미한다.

 버크셔의 경우, 재보험 사업에서 이런 일이 주기적으로 발생한다. 재보험 사업의 캐파가 지나치게 되면(overcapacity) a많은 자금이 소수의 사업을 쫓게 된다. 이는 가격을 낮추는 결과를 초래하는데, 결국 버크셔가 위험대비 가져오는 돈이 적다는 것을 의미한다. 대부분의 재보험 회사들은 이런 현실을 받아들이지 않고 재보험 정책 유지한 한다. 심지어 재보험으로 돈을 거의 벌지 못하는데도.

 한편 버크셔는 재보험 판매를 전면 중단하고 가격이 다시 오를 때까지 기다렸다가 시장에 복귀할 것이다. 그 결과 버크셔는 오늘날 세계에서 가장 크고 가장 수익성이 높은 재보험 사업 중 하나가 되었다.

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사족

 예시가 그다지 와닿지는 않으나... 좋은 내용인긴 하다.