<문병로 교수의 메트릭 스튜디오> 3장 재무제표 가장 확실한 가치를 지닌 정보

3장 재무제표 가장 확실한 가치를 지닌 정보

 

주가는 장기적으로 합리적이다

주식 시장에 불변의 법칙이 있다면 얼마나 좋겠는가? 견고한 확률로 작동하는 불변의 법칙! 다행히 주식 시장에 불변의 법칙에 가까운 것들이 존재한다. 단, 장기적 관점으로 시장을 볼 때만 그렇다.

나에게 주식 시장이 어떻게 될 것 같으냐고 묻는 지인들이 많다. 대답은 항상 똑같다. "모른다." 시장이 어떻게 될 것 같으냐고 물을 때 3년 후가 궁금해서 묻는 사람은 거의 없다. 모두가 다음주, 다음 달, 기껏 길어야 1년 정도의 예후에 관심이 있다. 1년 정도는 주식 시장이 상식과 전혀 딴판으로 흐르는 것이 이상하지 않으므로 몇 개월 후에 얼마까지 조정한 다음 그 몇 개월 뒤 얼마로 갈 것이라는 식의 전망을 하는 전문가들을 보면 참 무모하다는 생각이 든다.

나의 판단으로는 1년 이하의 시간에 대한 주식 시장 전망은 정말 어렵다.

주식 시장이라는 것이 단기적으로는 노이즈와 군중 심리, 돌발 사건의 지배를 받기 대문에 어떻게 움직일지 모른다. 그렇지만 장기적으로 장부 가치의 증가를 따를 수밖에 없다. 이 간단한 진리를 기초로 하면 주식 시장의 장기적인 미래를 상당히 자신 있게 예측할 수 있다. '주식회사 대한민국'의 장부 가치가 성장한다면 주가는 오를 수밖에 없다.

 

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시장은 때떄로 작게, 때로는 크게 요동친다. 반면 지금도 우리나라 상장사들의 자본 총계는 꾸준히 성장하고 있다.

이것은 그동안 내가 탐탁지 않게 생각해 왔던 미래 예측을 하는 것이 아니고 합리적인 흐름을 이야기하는 것이다.

 

- <문병로 교수의 메트릭 스튜디오> (문병로 지음) 중에서