이상의 행동들은 모두 투자 과정에서 필수적인 부분이다. 위험을 회피하는 투자자들이 이렇게 행동하기 때문에 투자는 합리적인 조건이 제공되는 이성적인 분야라고 할 수 있다. 즉 위험회피는 시장을 안전하고 이성적으로 유지시키는 중요한 요소다.
다만 이것은 어떻게 행동해야 하는지 적어놓은 규범적인 설명일 뿐이다. 뛰어난 투자자는 위와 같이 행동하고, 투자자라면 모두 이렇게 행동해야 한다. 하지만 중요한 사실은 모든 사람들이 이렇게 행동하는 것은 아니며, 모든 투자자들이 항상 위와 같은 행동을 하는 것도 아니라는 것이다.
위험에 대한 태도가 변한다는 것은 확실한 사실 중 하나이고, 바로 그 때문에 투자자들은 투자환경을 바꾸게 된다.
- <하워드 막스 투자와 마켓 사이클의 법칙> (하워드 막스 지음) 중에서.157
합리적인 세계에서 이러한 조건들이 왜곡되면 잘못 평가된 자산의 가격이 오르거나 내려갈 때까지 자본이 이동할 것이다. 그리고 결과적으로 다음과 같은 일들이 일어날 것이다.
· 왜곡은 조정될 것이다.
· 모든 투자는 서로 공정한 위험 조정 수익률을 제공할 것이다.
· 투자자는 수용하는 위험의 총량을 증가시켜야만 수익을 증가시킬 수 있다.
중요한 사실은 위험에 대한 태도의 변화가 여기서 설명한 원칙에 예외를 만들 수 있다는 점이다. 투자자들은 때로는 위험을 지나치게 회피하고 또 때로는 과도하게 위험을 수용한다.
- <하워드 막스 투자와 마켓 사이클의 법칙> (하워드 막스 지음) 중에서.161
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