워런 버핏이 말하는 세 가지 투자 유형 (2) - 금 투자

워런 버핏이 말하는 세 가지 투자 유형 (2) - 금 투자

 

1.

두 번째 유형은 아무런 산출물도 나오지 않는 자산입니다. 사람들은 장차 다른 사람이 더 높은 가격에 사줄 것을 기대하면서 이런 자산을 사들입니다. 17세기에는 튤립이 이런 사람들이 선호하는 투자 상품이었습니다.

 

이런 투자가 유지되려면 매수자 집단이 계속 증가해야 하며, 이들은 매수자 집단이 훨씬 더 증가할 것으로 믿기 때문에 매수에 가담합니다. 이들은 자산 자체에서 나오는 산출물에 매력을 느껴서가 아니라, 장래에 다른 사람이 더 열광적으로 원한다고 믿기 때문에 그 자산을 삽니다.

 

2.

이런 유형에 속하는 대표적인 상품이 금입니다. 현재 거의 모든 자산에 대해 걱정하며 특히 지폐를 걱정하는 사람들이 절대적으로 좋아하는 투자 대상입니다. 그러나 금에는 두 가지 중대한 결점이 있습니다. 용도가 많지 않으며, 산출물도 나오지 않는다는 점입니다. 물론 금이 산업용과 장식용으로 사용되긴 하지만, 이런 용도로는 수요가 제한적이어서 신규 생산량을 소화해 낼 수가 없습니다. 그리고 금 1온스는 아무리 오래 보유해도 여전히 1온스일 뿐입니다.

 

금을 사는 주된 이유는 앞으로 걱정하는 사람들이 증가한다고 믿기 때문입니다. 지난 10년 동안은 이런 믿음이 옳았던 것으로 드러났습니다. 게다가 금값 상승 자체가 금 투자 논리를 정당화하는 것처럼 보였으므로 추가 매수자들을 끌어들였습니다. 시류에 편승하는 투자자들이 증가함에 따라 이들은 나름의 실상을 만들어냈습니다. 당분간은 말이죠.

 

3.

오늘날 세계의 금 보유고는 약 17만 톤입니다. 이 금을 모두 녹이면 한 변의 길이가 약 21미터인 정육면체를 만들 수 있습니다. 이 글을 쓰는 현재 금 가격이 온스당 1,750달러이므로 가치는 모두 9.6조 달러가 됩니다. 이 정육면체 금덩이를 자산 A라고 부릅시다.

 

이제 같은 금액으로 자산B를 구성해 봅시다. 이 돈이면 미국의 모든 농경지를 사고 나서 엑슨 모빌 16개를 살 수 있습니다. 이렇게 사들인 다음에도 약 1조 달러나 남아돕니다. 이런 상황에서 9.6조 달러로 B 대신 A를 선택하는 투자자가 존재한다고 상상할 수 있습니까?

지금부터 100년 동안 농경지 4억 에이커는 옥수수, 밀, 면화, 기타 농산물을 엄청나게 생산해 낼 것이며, 화폐가치가 어떻게 되든 값진 보상을 계속해서 산출할 것입니다. 그리고 100년 동안 엑슨 모빌은 십중팔구 수조 달러에 이르는 배당을 주주들에게 지급할 것이며, 수조 달러에 이르는 자산도 계속 보유할 것입니다. 그러나 금 17만 톤은 100년이 지나도 크기가 그대로이며, 여전히 아무것도 산출하지 못합니다. 금덩이를 정성껏 쓰다듬어도 아무 반응이 없습니다.

 

물론 100억 뒤에도 겁에 질리면 금을 사려고 몰려드는 사람은 많을 것입니다. 그러나 단언컨대 현재가치 9.6조 달러인 자산 A가 100년 동안 증식되는 복리수익률은 자산 B보다 훨씬 낮을 것입니다.  

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- 워런 버핏 원저, 로렌스 커닝햄 편저 <워런 버핏의 주주 서한> 중에서