찰리 멍거의 주식투자 조언 #36 FINANCIAL DEMENTIA

The Tao of Charlie Munger

#36

FINANCIAL DEMENTIA

"There is more dementia about finance than there is about sex."

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본문

 Very true; the financial disasters of today are almost completely forgotten in a year or two. This is probably due to the fact that in the investment business money is made by banking on the future, not lamenting the past. Because of this, most financial institutions are doomed to repeat the follies of yesteryear.

 Charlie understands this and uses a company's stock price as way to position himself in late bull markets with large cash reserves in anticipation of the coming implosion and the buying opportunities it will present. He doesn't have to predict when the implosion will happen; he just has to be prepared to wait several years for stock price to fall. The pricing component stops him from buying stocks as prices get higher and higher, which means that cash starts to build up at Berkshire. He has given up profiting from the final stages of a bull market in order to be able to position himself to buy big when the bust does come. The giant investment funds can't do that; if they miss out on the profits in the latter stages of a bull market, their clients will take their money elsewhere.

 I remember sitting at the Birkshire Hathaway 1998 Annual Meeting listening to shareholder after shareholder question why Charlie and Warren weren't investing in anythingㅡeverything was going upㅡand they just sat there saying over and over again that stock prices were too high. And when the bust occurred in 2000, and everyone was running for cover, they were in a position to buy and buy big. They did the exact same thing in 2008. How do we know when the stock market is too high? When the financial press starts writing articles about how Charlie and Warren have lost their Midas touch.

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의역

 진실은 오늘날의 금융위기는 1~2년 안에 거의 완전히 잊혀진다는 것이다. 이것은 아마도 투자란 과거가 아닌 미래를 먹고 자라기 때문일 것이다. 그리고 그런 이유로 대부분의 금융기관들은 예년의 실수를 반복할 운명이다.

 찰리는 이를 이해하기에, 다가오는 붕괴와 그로 인한 기회를 예상하고 약세장 말기까지 거액의 현금을 쥐고 기다린다. 그는 '언제' 붕괴가 일어날지 예측하는 게 아니라, 단지 주가가 하락하기를 몇 년이고 기다릴 뿐이다. 가격 상승은 찰리가 매수하는 것을 막게되고, 이것은 버크셔에 현금이 쌓이기 시작한다는 것을 의미한다. 그는 바닥에서 큰 기회를 잡기 위해 하락장의 말기에는 아예 수익 내기를 포기한다. 거대 투자 펀드는 그렇게 할 수 없다; 만약 그들이 하락장 말기에 이익을 포기한다면, 고객들은 돈을 다른데로 빼나갈 것이다.

 나는 1998년 버크셔 해서웨이 총회에서 주주들이 왜 찰리와 워렌이 아무 것에 투자하지 않았는지 질문했던 게 기억난다. 그들은 그저 주가가 너무 높다는 말만 반복했다. 그리고 2000년에 증시가 추락하여 모두가 시장에서 달아날 때, 그들은 큰 기회를 잡을 수 있었다. 2008년에도 똑같은 일이 반복됐다. 주식시장이 고점인것을 어떻게 알 수 있을까? 언론에서 찰리와 워렌이 어떻게 마이더스의 손을 잃었는지에 대한 기사를 쓰기 시작했을 때다.

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사족