매도 혹은 포트폴리오 조정을 하고 싶을 때

매도 혹은 포트폴리오 조정을 하고 싶을 때

출처 :  매도(하지 않는 것)의 미학, 크리스 세로니(아크레 캐피털 매니지먼트, 파트너)
번역: generalfox

 

매도(하지 않는 것)의 미학

지난 세월 동안 투자 과정에서 매도를 하게 만드는 이유에 대해 신중하게 접근해야 한다는 점을 배웠다

우리는 정치와 거시 경제에 대한 우려의 목소리에 귀 기울이지 않는다. 우리도 다른 이들처럼 뉴스를 읽을 뿐 아니라 워싱턴 D.C. 바로 밑에 있는 사무실에서 일하고 있다(미국의 수도이니 온갖 뉴스가 다 만들어지고 모이는 곳이라는 뜻—역자주). 하지만 선거나 무역 전쟁, 연준 정책 등에 대한 우려가 투자 결정에 영향을 미칠 때 투자자로서 최악의 상황을 맞게 된다는 사실을 경험으로 깨우쳤다.

나아가 밸류에이션만을 근거로 매도 혹은 포트폴리오를 조정(trim)하려는 충동도 이겨내고자 한다. 투자한 기업의 주가가 지불 용의가 있었던 가치보다 높은 수준에서 거래되더라도 우리는 당황하지 않는다. 요점을 잘 이해하기 위해 이 마지막 문장을 다시 읽어볼 필요가 있다.

그 이유에는 세 가지가 있다.

1. 첫째, 밸류에이션을 근거로 한 매도 결정은 향후 더 낮은 가격에 다시 매수할 기회가 있을 것이라는 생각을 전제로 하는 경우가 많다. 우리 경험에 비춰보건대 그런 일은 거의 일어나지 않는다.
2. 둘째, 수많은 상장 기업 중에서 우리 기준을 만족하는 기업은 백 개도 안 될 텐데 이들을 매력적인 가격에 매수할 기회는 흔하지 않다. 밸류에이션에 기초해 비슷한 수준의 투자 기회를 탐색할 수 있는 평균적인 기업과 달리, 성장하고 경쟁우위를 가진 기업은 대체하기 힘들다.
3. 셋째, 그런 기업은 투자자의 기대를 뛰어넘는 경향이 있다. 오늘 이들의 주가가 비싸 보여도 시간이 지나 되돌아보면 완벽하게 합리적이었던 것으로 판명될 것이다.