투자 리스크의 가장 큰 원인은 무엇일까?
부정적인 경제 사건 때문인가?
예상에 미치지 못한 기업 실적 때문인가?
기업의 제품 경쟁력이 떨어졌기 때문인가?
이익 감소나 낮은 신뢰도 때문인가?
모두 아니다.
투자 리스크는 펀더멘털을 기초로 해서는 정당화할 수 없고, 비이성적으로 높은 벨류에이션을 부여하는, 새로우면서도 사람을 도취시키는 투자 이유로 인해 자산가격이 과도하게 높아졌을 때 발생한다.
그러면 언제 이 가격에 도달하는가?
위험회피와 경계심이 사라지고 위험수용과 낙관주의가 지배할 때다.
이런 상태가 투자자들의 가장 큰 적이다.
- <하워드 막스 투자와 마켓 사이클의 법칙> (하워드 막스 지음) 중에서 p.171
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